重磅報告即將發(fā)布，解讀資管新政元年

2022第三屆中國資產管理武夷峰會將于11月24日在福建南平召開。作為本屆峰會重頭戲之一，國家高端智庫中國人民大學國家發(fā)展與戰(zhàn)略研究院與福建省金司南金融研究院聯合編撰的《中國資產管理行業(yè)發(fā)展報告2022》（以下簡稱“報告”）將在會上發(fā)布，報告將全面解讀資管新政元年，研判未來發(fā)展趨勢，為資產管理行業(yè)提供實踐指導和決策參考，助推各資管機構更好地把握行業(yè)發(fā)展脈絡，助力服務實體經濟轉型升級。

據介紹，報告將從六個細分領域總結中國資產管理行業(yè)發(fā)展情況：銀行理財迎來新機遇，財富管理業(yè)務被置于更重要的地位；券商資管公募化改造持續(xù)推進；保險資管充分把握養(yǎng)老金市場機遇，得以規(guī)范穩(wěn)健發(fā)展；信托業(yè)回歸本源，積極探尋轉型之路；基金業(yè)逆勢創(chuàng)新，加強行業(yè)規(guī)范任重道遠；財富管理大時代的到來，互聯網理財進入蓬勃發(fā)展期。

中國人民大學國家發(fā)展與戰(zhàn)略研究院從2020年開始，每年在南平發(fā)布中國資產管理行業(yè)發(fā)展報告，這份報告正成為資管行業(yè)轉型升級的重要參考。

黨的十八大以來，中國資管行業(yè)持續(xù)加快市場化改革轉型步伐，管理規(guī)模穩(wěn)健增長，風險抵御能力持續(xù)加強，已成為中國金融體系中不可或缺的一支重要力量。《報告》中備受期待的資管指數和行業(yè)報告，不僅是行業(yè)內的首創(chuàng)之舉，也是旨在打造成為專業(yè)、權威的資管研究IP，或將成為全國資管行業(yè)的內容名片，引導全國性金融資源有效匯聚，更好地助力區(qū)域金融產業(yè)規(guī)劃及金融聚集區(qū)建設，進而助推資管行業(yè)反哺實體經濟健康發(fā)展。

十年破局，新政開啟

2013年以來，中國“大資管”行業(yè)跨界競合與混業(yè)經營的態(tài)勢加速形成，牌照放開、渠道擴充、投資拓寬等資管新政打破了資產管理業(yè)務分業(yè)割據的局面，資產管理行業(yè)步入具有競爭、創(chuàng)新、混業(yè)等特征的“大資管時代”。近年來，在嚴格監(jiān)管和有序發(fā)展的新形勢下，特別是《關于規(guī)范金融機構資產管理業(yè)務的指導意見》（以下簡稱《資產新規(guī)》）推出以來，資管行業(yè)機遇與挑戰(zhàn)并存。另外，據《報告》發(fā)布者介紹，隨著資本市場深化改革，居民資產配置拐點加速到來，年輕群體的線上理財意識與需求不斷提升，資管行業(yè)或將出現一些新現象、新特征與新趨勢。

在新舊過渡之際，《資管新規(guī)》在多個方面進行了更細致的規(guī)范，例如在投資者適當性管理要求這一部分，新規(guī)和原有規(guī)定均以“風險匹配”原則為核心，并進一步指出不允許對產品進行拆分；在對資金池的定義上，去除了期限錯配的定義，看似放寬了要求，但實際上新規(guī)則對期限錯配進行了更為具體的投資限制，非標與期限錯配的限制將使銀行理財承壓；原有規(guī)定對集中度采取“雙十規(guī)定”，即每個產品持有一家機構發(fā)行的所有證券市值不得超過該產品余額的10%；全部產品持有一家機構發(fā)行的證券市值，不得超過該證券市值的10%。資管新規(guī)則將后者放寬至30%。這都可能為未來的綠色金融產品的設計打開了方便之門。

此外，《資管新規(guī)》對中國金融行業(yè)發(fā)展的影響也十分深遠。

第一，強化金融服務實體經濟的功能。金融是現代經濟的核心，其意義就在于服務實體經濟。資管業(yè)務規(guī)范化運行，減少多層嵌套和資金空轉、縮短融資鏈條，有助于降低企業(yè)的融資成本。

第二，逐步優(yōu)化中國金融市場結構。長期以來，中國金融體系以銀行為主的間接融資主導，直接融資發(fā)展不很充分。為了引導資產管理業(yè)務回歸本源，避免其淪為變相的信貸業(yè)務，《資管新規(guī)》或將逐漸改變以間接融資為主的金融體系，企業(yè)的一部分融資需求也會轉向直接融資，倒逼國內進一步完善多層次的資本市場體系，不斷豐富資本市場直接融資工具。同時，打破剛性兌付將提高投資者對股票和債券的需求，帶動直接融資發(fā)展。

第三，推動中國金融迎接新一輪對外開放。打破剛性兌付、強調獨立運作，將提高金融機構的主動管理水平，提高中國金融的國際競爭力。

第四，有效防范化解金融風險。《資管新規(guī)》下，剛性兌付將不再可行，資金池也將得到嚴格規(guī)范。不僅如此，《資管新規(guī)》大幅提高了合格投資者門檻，使風險匹配原則得到有效遵循，確保“打破剛兌”的實際執(zhí)行。這將從根本上完善金融市場定價功能，使風險和收益相匹配。

2022年是《資管新規(guī)》執(zhí)行的元年。伴隨著中國資產管理行業(yè)新規(guī)過渡期的結束，中國資產管理行業(yè)也開啟了“綠色”轉型升級之路。綠色資管是踐行國家雙碳戰(zhàn)略的重要舉措，也是資管機構服務綠色低碳經濟發(fā)展的時代要求。面對國家能源結構轉型的新舊動能轉化關鍵時期，資管機構應整合金融資源，有效發(fā)揮資本作為生產要素的積極作用，大力發(fā)展綠色信貸、綠色債券、綠色基金、綠色保險和綠色信托，聚焦綠色產業(yè)鏈供應鏈，創(chuàng)新推進綠色低碳金融產品和服務開發(fā)，提升“綠色資管”供給側的服務能力和水平。

綠色金融，生態(tài)資管

目前，經濟發(fā)展中的三大長期風險（人口老齡化、自然資源缺乏、氣候變化）均與氣候和環(huán)境相關，越來越多的發(fā)達經濟體通過推動綠色金融市場建設，拓寬綠色技術企業(yè)融資渠道，以實現可持續(xù)發(fā)展的目標。面對內部轉型壓力增大和外部低碳經濟加速，以創(chuàng)新產品和服務助力“雙碳”目標，綠色資管行業(yè)將迎來歷史性機遇。而面對內部的規(guī)范轉型和外部的復雜環(huán)境，資管行業(yè)發(fā)展轉型的步伐從未停滯。

為進一步梳理中國資產管理行業(yè)發(fā)展歷程，科學跟蹤行業(yè)最新動態(tài)，把握未來發(fā)展方向，歷年《報告》編制了“中國武夷資產管理行業(yè)發(fā)展指數”，指數編制兼顧金融理論與資管實踐，充分考慮全面性和數據可得性，選取資管規(guī)模、資管產品、經營效益和人才資源等四個一級指標，銀行業(yè)、證券業(yè)、保險業(yè)、信托業(yè)、基金業(yè)等五個行業(yè)作為二級指標，力求客觀、量化地反映“大資管時代”以來中國資產管理行業(yè)的整體發(fā)展水平和動態(tài)變化趨勢。

當前，銀行理財已成為國內資產規(guī)模最大的資管產品類別，截至2021年底，市場規(guī)模已達29萬億元。中國公募基金行業(yè)十年來實現平穩(wěn)較快發(fā)展，逐漸縮小與銀行理財之間的差距，規(guī)模從2012年末近3萬億元增長至2021年末的25.56萬億元，成為大資管時代的中流砥柱。中國保險業(yè)總資產從2012年底的7.4萬億元增加到2021年底的24.9萬億元，成為全球第二大保險市場。2012年全行業(yè)信托資產規(guī)模為7.47萬億元，截至2021年末，全行業(yè)信托資產規(guī)模余額為20.55萬億元，位列資管行業(yè)第四。（數據來源：《中國銀行業(yè)理財市場年度報告（2021年）》和《2017-2022年中國資產管理行業(yè)市場前瞻與投資戰(zhàn)略規(guī)劃分析報告》）

綠色金融蓬勃發(fā)展的背景下，資管行業(yè)正在努力踐行綠色發(fā)展理念，將綠色資管作為轉型創(chuàng)新的重要方向。目前，銀行理財、信托、債券、公募基金均以實際行動支持綠色產業(yè)，立足綠色經濟發(fā)展，發(fā)行了多只綠色資管產品。以福建為例，興業(yè)銀行在全省首創(chuàng)“綠色支行”，并獲上級行在“十四五”期間不低于200億元綠色融資授信的傾斜支持；省金融監(jiān)管局透露，今年1—9月，全省共有16家企業(yè)發(fā)行綠色債券共計21筆128.88億元，同比增長11.53%。作為省級綠色金融改革試驗區(qū)的南平，打造“林業(yè)綠金、工業(yè)綠金、農業(yè)綠金”系列產品，形成了“科特貸”“綠色轉型貸”“林業(yè)碳匯貸”“農興寶”“武夷山水品牌貸”“一元碳匯聯名卡”“綠色打分卡”等一批可復制可推廣的經驗。

大資管時代風云變幻，每一個年度都體現了向上發(fā)展的蓬勃力量，洞察現在，開創(chuàng)未來。

（光明日報全媒體記者 馮家照 高建進 通訊員 何金月）