央行精準調控 年中時點流動性料合理充裕

6月3日，人民銀行公開市場操作由5月底的凈投放轉為凈回籠。根據人民銀行公告，當日，人民銀行開展4545億元逆回購操作，因當日有8300億元7天期逆回購到期，實現凈回籠3755億元。

“人民銀行實施資金凈回籠符合市場預期。”東方金誠首席宏觀分析師王青表示，月初銀行考核節點已過，資金面轉向寬松。人民銀行還會綜合運用抵押式逆回購、中期借貸便利（MLF）、買斷式逆回購等中短期流動性管理工具，引導銀行體系年中流動性處于合理充裕狀態。

從近段時間操作看，人民銀行呵護流動性合理充裕的態度非常明顯，如5月15日降準釋放約1萬億元流動性、5月MLF操作加量續作等。人民銀行接連“出手”，向市場釋放了充足的流動性。

隨著年中時點臨近，市場對流動性的關注度攀升，這是因為在月末疊加跨季等因素影響下，年中流動性供求矛盾往往較為突出。財通證券宏觀首席分析師陳興表示，從歷史同期的情況來看，6月為傳統信貸投放大月，銀行繳準規模將呈季節性增加態勢，對流動性有一定的影響。

綜合考慮內外部因素，業內人士認為，貨幣政策在“適度寬松”的方向上還有發力空間，人民銀行將根據國內外經濟金融形勢和金融市場運行情況，靈活把握政策實施的力度和節奏，保持流動性合理充裕。

一方面，當前人民銀行流動性投放工具期限分布更趨合理。長期有降準、國債買賣，中期有MLF、買斷式逆回購操作以及各類結構性工具，短期有公開市場7天期逆回購、臨時隔夜正逆回購。通過靈活運用上述工具，人民銀行可以更加精準地對流動性進行調節。

此外，人民銀行的流動性調控不僅著眼于總量平衡，還更加注重結構優化。通過結構性貨幣政策工具，人民銀行引導資金向實體經濟的重點領域和薄弱環節傾斜，為經濟高質量發展注入新動能。

在必要時，不排除人民銀行將進一步采取降準等措施的可能，進一步釋放長期流動性，確保年中乃至下半年流動性維持合理充裕水平，為經濟持續回升向好創造適宜的貨幣金融環境。

另一方面，人民銀行國債買賣操作有望適時重啟。2025年第一季度中國貨幣政策執行報告提出，人民銀行將繼續從宏觀審慎的角度觀察、評估債市運行情況，關注國債收益率的變化，視市場供求狀況擇機恢復操作。

陳興認為，后續資金面轉緊的壓力不大，銀行間市場存款類機構7天期債券質押式回購利率（DR007）或在1.5%附近震蕩。

人民銀行行長潘功勝此前表示，人民銀行將繼續認真貫徹黨中央、國務院的各項部署，實施好適度寬松的貨幣政策，根據國內外經濟金融形勢和金融市場運行情況，持續做好貨幣政策調控，并加強與財政政策的協同配合，推動經濟高質量發展。